Sigue el drenaje de divisas

Sigue el drenaje de divisas

• La fuga de capitales habría superado los U$3600 MM en septiembre.

• La autoridad monetaria se desprendió U$1650 MM a lo largo del mes.

• Septiembre cerró con U$48628 MM de reservas, U$3562 MM menos que con las que comenzamos el año.

• Esa fuerte caída en el nivel de las reservas le permitió al BCRA tener a raya el tipo de cambio oficial, ya que septiembre terminó con un incremento de apenas medio centavo en el segmento mayorista.

• El Banco Nación debió desprenderse de más de U$600 MM en el mes para auxiliar al BCRA.

• El BCRA, por otra parte, sigue vendiendo fuerte en el mercado de futuros -lo que se refleja en la operatoria del ROFEX, que ha marcado volúmenes máximos históricos.

• El dólar congelado y las ventas de futuro a niveles incluso por debajo del spot constituyen un auténtico subsidio a la salida de capitales y a la intermediación marginal; de nada sirve sembrar de inspectores las calles del microcentro si se concede tamaño incentivo.

• La fuga hacia el dólar no cede ni siquiera cuando queda quieto bajo la onerosa vigilancia del Banco Central.

• Entre ayer y hoy el BCRA tuvo que vender U$280 MM y el Banco Nación otros U$100 MM para contener el precio.

• Para el dólar oficial rige una suerte de convertibilidad en los últimos días, con el Central dispuesto a entregar todas las divisas que sean necesarias para mantenerlo quieto.

• La presencia policial y de la AFIP en las casas de cambio ha buscado frenar la demanda paralela pero lo único que ha hecho es fogonearla.

• Y el contado con liquidación, el mecanismo para convertir pesos en dólares en el exterior ya insume 12% de costo.

• En los primeros nueve meses del año la fuga de capitales sumó U$18500 MM y ya superó el récord de igual período de 2008; es, por lo tanto, la de mayor magnitud registrada desde el catastrófico 2001.

• Hasta el 23 de octubre próximo, podrían irse al menos otros U$2000 MM.

• Este mes, adicionalmente, se deben abonar u$467 MM a acreedores privados.

* El lunes se pagaron U$204 MM por el BODEN 2015.

* Y dentro de dos semanas vence el BONAR X por U$224 MM.

• Obviamente, el modelo no resiste una pérdida de divisas a este ritmo.

* Las últimas sobreactuaciones oficiales no detuvieron a los ahorristas minoristas, que son el eje de este proceso de dolarización.

* La compra de ahorristas representa al menos la mitad de la demanda diaria de dólares.

* Y, como hemos afirmado en las pasadas semanas, el mensaje hacia la Casa Rosada es sugestivo: no es nerviosismo preelectoral sino más bien las certezas postelectorales las que motivan al público.

• La incesante compra de divisas por parte del público ha significado un freno para los depósitos de los bancos y los ha obligado a subir las tasas de interés.

• Sobre el final de la semana pasada, la tasa BADLAR para grandes depósitos a 30 días llegó a 14,2%.

• Se trata del costo más alto que han debido pagar las entidades privadas por su fondeo desde la quiebra de Lehman Brothers.

• Y representa un incremento de 300 puntos básicos respecto a mediados de año.

• Los que crecen peligrosamente -una auténtica tentación para un gobierno sediento de divisas y acostumbrado a hacerse sin miramientos de las cajas que el sostenimiento del gasto pueda demandar- son los depósitos en dólares del sector privado, que subieron más de U$400 MM en las tres primeras semanas de septiembre.

• La incipiente pérdida de liquidez los lleva también a ser más cautelosos con el crédito.

• El crecimiento hasta aquí fue muy fuerte: la proporción de los créditos sobre los depósitos en pesos del sector privado pasó de 79,5% a principios de año a 92,6% actualmente.

• Los bancos ya están previendo una fuerte desaceleración del crédito para los próximos meses, lo que le recortará algunos puntos de crecimiento a la economía.

• En el mejor de los casos, el ritmo de crecimiento de los préstamos se reducirá a la mitad.

• En una economía en donde el crédito al sector privado representa apenas 11% del PBI, el impacto de la desaceleración será moderado.

• Con esta desaceleración las primeras afectadas serán las empresas.

Los días pasan y el panorama sigue complicándose

Los inversores argentinos están preocupados... por Grecia

• Ayer lunes, la Bolsa porteña fue la que sufrió la mayor caída en el mundo.

• El Merval Argentino se desplomó 7%, casi tres puntos porcentuales más que el Hang Seng y más del doble que las bolsas europeas.

• Los medios de comunicación explicaron al unísono que nuestro derrumbe se debía a la preocupación que generaba entre los inversores locales la crisis griega.

• Surgen sin embargo razones mucho más convincentes para tal desempeño.

• El costo de endeudarse trepó a 13% y encarece los limitados canales de financiamiento disponibles.

• El indicador de riesgo país -el EMBI+ Argentina- se ubicó al cierre de hoy martes en 1025 puntos básicos.

• El costo de asegurarse contra un default -a través de la compra de CDS- ha trepado casi 500 puntos básicos y se ubica por encima de 1120 pb.

• Por otro lado, la cotización de la soja continúa en pleno retroceso, lo que achica los ingresos de dólares (y de pesos por derechos de exportación).

• El contrato de noviembre cerró hoy martes en U4 426 por tonelada, el menor valor en los últimos doce meses.

• Esto representa una caída de 20% -más de U$100 por tonelada- respecto a los máximos alcanzados a fines de agosto.

* De la cosecha 2010/2011 hay todavía unos 10 MM ton sin vender.

* Y a ellas se suman otras 14 MM ton que los productores comprometieron con condiciones a fijar.

• En 2008 el valor promedio llegó a caer precisamente 20% respecto de sus valores precrisis.

• Mientras Brasil se enfría, el real se devalúa 19% y el déficit bilateral acumulado se duplica y llega a U$4500 MM en lo que va del año.

• Esto no refleja un impacto de la crisis internacional, ya que el comercio bilateral ha seguido creciendo.

• Pero las menores órdenes desde Brasil llevaron a la planta local de Fiat a disponer masivas suspensiones, que hoy debió levantar por presión del gobierno.

• Hacia fines de 2008, en lo peor del primer sacudón de la crisis el comercio entre ambos países se desplomó.